作者
格隆汇·后来居上dioyan
数据支持
勾股大数据
首先，从股价入手，燕塘是一只标准的反转股。
年11月，燕塘乳业的股价达到历史最高52.63元，对应的是年净利润1.21亿达到历史最高。燕塘的股价是非常经典的业绩走向，大约提前一年左右，随后年的业绩大幅滑坡，净利润仅为一年前的1/3，股价一路走低，整整跌了两年，直到年10月达到近几年最低的13.61元，只剩下两年前顶峰的1/4市值。
接下来反弹开启，不出意料的，年中报业绩反转达到历史新高，今年的年净利润也将达到历史新高。那么股价会如何呢？会不会再次挑战历史新高？
股价历史不会简单重复，行业的预期和企业的预期都会随着时间的推移发生显著的变化，反转的理由和维持的强度自然也会大不相同。所以，更重要的还是要深入探究基本面。
基本面将分几个部分来讨论：行业背景，燕塘的潜力，燕塘的肖像，燕塘的内功，燕塘的估值。
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行业背景
众所周知，中国乳业已形成双寡头格局：全国市场的两大巨头伊利和蒙牛，加上大大小小各地的区域型乳企。伊利和蒙牛以绝对优势处于第一梯队(2家合计约60%市占率)，在A股上市的乳企除伊利外还有十几家，都是不同地区的主流区域乳业品牌，这些构成了第二和第三梯队。
下图是这些公司年指标对比：
伊利一骑绝尘，即将冲击千亿营收。昔日的老大光明如今已经坐稳了老三的位置，最近5年始终在亿徘徊。接下来的都在亿之下了，三元74.56亿和新希望乳业49.72亿，再往后的都是20亿和10亿的规模，与行业龙头的差距十分巨大。
从上图我们还能看出，市场对各家乳企的估值与其营收规模呈明显正相关，除了新乳业是新股还没跌到位，其他的基本都是营收越高市值越大。可见营收规模的重要性要高过一时的净利润表现。从这一角度来看，燕塘的利润大幅反转可能并不能支持股价的大幅反转。
所以本文马上就要收工了吗？并没有，才刚开始呢。
既然营收是关键，那我们就把目光放到营收上来。
燕塘乳业从现在的营收规模看，只能归入第三梯队。关键是它未来有没有潜力？
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燕塘的潜力